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谁是影响指数的真正大权重?
17-06-15 作者:130.52.77.* 等级:小学生 点击量:253 回复数:0
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两年前的5178点,十年前的6124,股票悄然间转换了两轮牛熊,中间的韭菜割了一茬又一茬,市场生态也在悄然发生变化,其中一些变化甚至称得上是天翻地覆,你我都需要重新回顾历史,审视一些所谓的股市“常识”。

例如,十年前我们可以死抱小盘股、无视估值水平,这样就可以轻松获得20%以上的年化收益率,十年后的今天市场却是“以大为美”、“以低估为美”,以往的这种老经验今年只会跌成猪头。

关于谁是过去十年涨幅最好、跌幅最猛的100只股,请看A股十年变化系列报道第一篇——《“酒桌上能解决的,干嘛要动刀动*”,最火段子讲透十年A股最透彻一面》(点击蓝字,阅读原文).

今天我们要讲的,是这十年间权重股和估值状况的巨大变动。

如果我们提到对指数影响最大的权重股,你觉得会是些什么行业的股票?

如果,在你脑海出跳出的只是两桶油、银行、保险和券商,那可能你还停留在过去十年前的记忆中,因为白酒股,已经成为A股市场中的超级权重股,不论是沪市还是深市!

 
 
据统计,在经历最近两年的大涨以后,贵州茅台已经成为上证指数的第七大权重股,对上证指数的权重比例达到1.87%,而五粮液则成为深证成指的第四大权重股,权重比例达到1.55%。

这是什么概念?

说明贵州茅台已经超越了中国平安、招商银行、浦发银行这些超级金融股,成为了权重股中的权重股,一家贵州茅台的权重比例相当于中国铁建(0.47%)+北京银行(0.46%)+大秦铁路(0.43%)+海通证券(0.42%)四家的总和。

同时,五粮液的权重比例也已经超越了万科A、平安银行和广发证券,一家五粮液相当于天齐锂业(0.5%)、科大讯飞(0.5%)和华侨城A(0.5%)等三家之和。此外,如果加上排名第10名的洋河股份和第19名的泸州老窖,三只白酒股对深证成指的权重还将达到2.99%。

权重股的陨落与突进6股跌出市值前20

2017年6月13日,贵州茅台攀升至上证指数第七大权重,五粮液上升至深圳成指第四大权重股,白酒股正式成为A股市场中的超级权重板块,这背后折射的是十年间A股权重股市值的巨大变化,既有白酒股的突飞猛进,也有一些大蓝筹股的消退和陨落。

 
较为明显的是交通运输板块。

2007年6月14日,交通运输板块曾为超级大盘股的重要力量,在A股市值前100名个股中就有14只是交通运输个股,行业占比排名第一,其中,大秦铁路和上港集团都曾被视为大蓝筹股,市值规模均位居A股前20,分别排第10和第11,市值分别达到2,113.91 亿元和2,013.01亿元

但是,截至今日,大秦铁路和上港集团的市值分别只有1,223.54 亿元和1,432.13亿元,均已经跌出了市值排名前20行列,目前排名分别为第29和第22名。据统计,在考虑分红和送转影响后,大秦铁路和上港集团的最近十年跌幅分别为21.37 %和19.64%。

但市值跌得最惨的还属中国铝业。这只一度被视为“真正的有投资价值的有色蓝筹”,在过去十年间遭遇戴维斯双杀,既杀业绩又杀估值,十年间股价跌幅超过80%,成为十年内的第一熊股。

数据显示,中国铝业在2007年时市值高达2,532.67 亿元,位居A股市场第九位,堪称超级大盘股,但十年间股价跌了80.96%(考虑分红与送转),导致目前市值只剩下603.64亿元,市值排名位居A股第60位。

此外,同样从市值排名前20名单中除名的,还包括宝钢股份、大唐发电和华能国际,它们在2007年的市值分别高达2,003.37 亿元、1,462.42 亿元和1,420.45亿元,分别位居A股市值排名第12、第16和第17名,但目前市值分别只有1,396.89 亿元、538.74 亿元和1,078.58亿元,排名降至了第22 、第66 和第36名。


一些权重股陨落了,一些中小盘股攀升了,最为明显的就是白酒股。数据显示,贵州茅台在过去十年间市值从1,181.26 亿元增长至了5,959.28亿元,市值增长4.04倍,市值排名从十年前的23名攀升至了第6位,而五粮液则从十年前的第20位升至了第17.

此外,格力电器的公司市值也攀升明显,从当年的288.34亿元增长超过6.6倍,达到2,191.53亿元,市值排名从2007年的A股市场85名攀升至了第16名,同时格力电器也是深圳成指的第一权重股,拥有2.85%的指数权重。

10年前百倍的蓝筹股两年前的百倍中小创

在年轻股民的印象中,蓝筹股和白马股一直是低估值的代名词,而中小创们则是高增长、高估值和高弹性的代名词,但我们回顾A股的十年估值历程,会发现股票市场的估值生态变化远远超出我们预期。

例如:我们也曾经给予白马股上百倍的市盈率,包括如今很不被资金待见的银行股们。

回顾2007年的市场背景,当时可谓是价值投资理念声誉的鼎盛时期,机构投资者逢人编提格老、巴老和伯克希尔哈撒韦,股民以炒作蓝筹股为荣,分析师也乐于给推荐的股票打上“蓝筹”标签,一些价值投资私募也在2007年一举成名。

但就如一切被过高期待的股票一样,蓝筹股在2007年拥有了过高的估值,也为后续十年低迷的股价埋下了伏笔。


我们可以看到,在2007年6月14日,市值最大的50只权重股普遍被市场给予了很高估值,其中较为惊人的包括:中国人寿给予了194.99倍市盈率、中国平安给予了141.77倍市盈率,以及保利地产、广深铁路也都拥有超过100倍的市盈率。

现在只有个位数市盈率的银行股,当年也曾笑傲江湖。十年前,中信银行的市盈率达到104.76倍,十年跌幅为22.23%,而现在的市盈率只有7.14倍;工商银行在2007年曾拥有35.17倍市盈率,公司市值超过1.6万亿元;中国银行曾拥有31.31倍市盈率、公司市值超过1.2万亿元。

回顾十年前的估值数据,我们不难得出一个小结论:在股票市场,高估值从来就不是中小创的特权,当市场狂热之时,即便是数千亿元的大盘股也可以拥有几十倍市盈率——虚高的估值,从来都只与狂热有关,不论板块。

不过,我们从这个榜单中,也可以看出价值投资的魅力所在:真正优秀的企业,可以在长期增长中消化高估值。

例如,贵州茅台的2007年6月13日时的市盈率达到74.26倍,乍一看估值似乎很高,但这十年间贵州茅台涨了514.31%,但公司市盈率却降低至了33.2倍,说明在这十年里,股价增长的主要动力来自公司的盈利状况,而非市场情绪。

与之类似,万科A在十年前的市盈率为52.22倍,但在涨了111.66%后的今天,万科A的市盈率却降低至了11.29倍。

同样让人印象深刻的还包括,中国平安在十年前曾创下历史最高价149.28元(复权后为66.98元),而目前最新股价为47.21元,中间套了不少投资者。但数据显示,如果在十年前的今天买入,中国平安依旧提供了66.07%的投资收益,同时公司市盈率也从141.77倍降低至了13.33倍。


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